经教练这么一指点，余声才明白，原来考场的一草一木、一线一画乃至路边的砖块水瓶，那都不是平白无故在那儿的。
　　高！实在是高！人民群众的智慧果然是无穷的。余声心里面一下子踏实了。
　　不过这不是余声见过的最高级的手段。去年有次喝酒，听人吹嘘了一个段子，那才是真正的高手，春风拂柳、了无迹痕。
　　说有一个不大不小的领导，小孩学习是没有天赋又不肯吃苦的那种，千辛万苦好不容易混了个本科文凭。做家长的肯定还想扶上马送一程，谋个前途。公务员自然是没法操作的，就想到事业单位先中转一下，后面再想办法转岗。但是就是读书太糟糕，事先漏点题给他都不能保证考前列的那种糟糕，到时候面试再拿不到高分，可不就是没戏了嘛！
　　试错了两次，终于请到了高人帮忙。
　　高人多高呢？大家约在一起唱了次歌，就问小孩一个事，最熟悉的歌是哪一首，能不能无伴奏唱。您还别说，小朋友背课文背不上来，唱歌倒是溜溜熟，现场静音了伴奏张口就来，不仅感情到位、声音悦耳，更重要的是还一句都没有唱错的。
　　高人说，那就没问题了。
　　到了考试那天，高人安排人打电话给家长，说是选择题答案就是那首歌的歌词的音调。就比如《歌唱祖国》吧，“我和我的祖国，一刻也不能……”，音调就是“323132，14312……”，那么答案就是“CBCACB，ADCAB……”。
　　不仅如此，高人还协调了，那次笔试，单选题占了70%，简答题占了30%，单选题有点难度，简答题则以放水为主，而且单选题的答案如果按照歌词的音调来作答，还会间隔着错两道最有难度的。
　　就这样，利利索索地以微弱优势拿到了笔试第一名，面试就不用刻意抬太高的分数了，一共两个岗位，最终以综合排名第二名低调入选了。
　　都是江湖传言，也不知道是否确有其事。但是有板有眼，加之技艺高超，让余声很是印象深刻、五体投地、目瞪口呆、心悦诚服。
　　回味了这么传奇的故事，再想想考场上的砖瓶草线，余声夜里睡得十分踏实，完全没有受到此起彼伏的呼噜声的打扰。
　　周五一大早，大家就集合起来。
　　检录、抽签、候考、上场、判分、签字。也没有想象中的那么紧张，就顺顺溜溜地把科目二拿下来。90分，倒也没拿到满分，不过这已经不重要了，过关就行。
　　当然，同组也有过度进展发挥失常的，那就只能下次再来闯关了。
　　科目二考完，余声他们也不能马上回市区，还要等考科目三的结束了一起走。赶紧打电话和萧湄报告了喜讯，约好了晚上去附庸风雅吃个牛排庆祝一下，余声就在考场的休息室静静等着。
　　无聊的时候，想起周末遗留的问题，两个公司，业绩都很稳健，如果长期的ROE水平有差异，根据三率平方根算得的折溢价率如何定量地去评判哪个更划算呢？如果ROE更好的那个，折溢价率更低，这个自然不用定量分析，就像这次选中的中国平安和上汽集团；但如果ROE更高的那个，折溢价率也略高一些，该如何评判呢？可能就需要认真地思考一下了，最好能量化地处理这件事情。
　　尽管一时半会儿理不清头绪，但余声想，肯定是用ROE再对三率平方根进行一次调整才对。关键就是这个调整的系数如何确定，既匹配现实，又符合逻辑。
　　就这么胡思乱想着，等待的时间就不觉得长了。快到中午的时候，科目三的两位师兄笑容满面地过来了，全部顺利通过！大家相互祝贺了几句，就在附近请张教练搓了顿海鲜，张教练要开车把大家带回去不能喝酒，别人也不好意思喝酒，海边的海鲜又不贵，总共也没多少钱，余声就悄悄地去把单买掉了。
　　到家的时候已经快要收市了，余声看了眼行情，没什么需要操作的，就接着比划上午的问题了。
　　比划了半天，最终的结果直令人拍案叫绝。
　　从重置成本的角度看，不管ROE有什么区别，PB一样就说明折溢价率是一样的，但是PE却会随着ROE的增加而自然减少。比如说，假设有两家公司，每股净资产都是10元，一家的每股盈利是2元，另一家的每股盈利是4元，假设r是4%、股价都是20元的话，PB都是2倍，盈利好的公司PE是5倍，盈利差的公司PE是10倍，盈利好的公司的三率平方根也就是折溢价率是根号下40%，盈利差的公司的折溢价率是根号下80%。要想基于ROE进行修正使得两家公司的折溢价率达到统一，修正系数就是ROE之比的平方根，也就是根号下（4/2）。
　　而从未来现金流折现的角度看，不管ROE有什么区别，PE一样就说明折溢价率是一样的，但是PB却会随着ROE的增加而自然增加。比如说，假设又有两家公司，每股盈利都是4元，一家的每股净资产是10元，另一家的每股净资产是5元，仍然假设r是4%、股价都是20元的话，PE都是5倍，盈利好的公司PB是4倍，盈利差的公司PB是2倍，盈利好的公司的三率平方根也就是折溢价率是根号下80%，盈利差的公司的折溢价率是根号下40%。这时要是想基于ROE进行修正使得两家公司的折溢价率达到统一的话，修正系数就是ROE之比的倒数的平方根，也就是根号下（2/4）。
　　两种观点旗帜鲜明地对立啊！那怎么办，只好再次祭出“中庸之道”的大法，取个几何平均值。
　　您猜怎么着？刚好等于1。换句话说，对于两个长期ROE水平不一致的上市公司，只要他们的折溢价率一样的，就说明估值的折溢价水平是一样的，不需要基于ROE进行系数调整。
　　这听起来不符合常理，但却是唯一可行的数学解决方案。
　　还是举个例子吧，假设有两家公司的股价都是20元，r还是4%。甲公司的盈利能力强一些，每股净资产是10元，PB是2倍，每股盈利是4元，PE就是5倍，三率平方根就是根号下40%；乙公司的盈利能力弱一些，每股净资产是20元，PB是1倍，每股盈利是2元，PE就是10倍，三率平方根还是根号下40%。
　　从重置成本的角度看，甲公司PB比乙公司高一倍；从未来现金流折现的角度看，乙公司的PE*r比甲公司高一倍。那究竟是甲公司折溢价率高还是乙公司折溢价率高呢？单独用重置成本或者未来现金流折现的方法的话，结论是截然相反的，但从三率平方根的“中庸之道”的角度看，两家公司的折溢价率就是一样的。
　　情感上，其实也不是不能接受这个结论。无非一个公司的定价更多地指向了每股净资产，另一家公司的市场定价更多地指向了每股盈利罢了。20元钱中，有的更多的是买的资产、有的更多的是买的盈利，只不过刚好加起来总价钱一样。
　　而从公允价值（fv=P/SQRT(PB*PE*r)，参见第二卷第一章《何必思之烂熟》）来看，两者的公允价值也确实计算结果是一样的，价格一样、公允价值一样，那么它们的折溢价率也必然是一样的，也就不存在谁高估谁低估的问题了。要是再乘上一个与ROE相关的系数，反而会一个高一个低了。
　　对于价值投资，盈利主要寄望的是它公允价值的增长以及可能的折溢价率的抬升。ROE应该作用于对其公允价值增长的讨论中，而无需再在折溢价率的讨论中涉及。
　　想清楚了这一点区分后，余声觉得豁然开朗了许多。
　　什么叫格物致知？这就叫格物致知。晚上和萧湄一起庆祝的时候，余声都一直处于极其亢奋的状态。
　　周末的时候，余声抽空约了几位校友志愿者小聚了一下，明确了月底校友年会的志愿服务安排。有车的负责接送一些行动不便的校友，没车的就到长途车站帮忙引导县区的校友统一坐大巴车。每次年会，都是专门租一辆大巴车，负责县区校友的往返车站与会场。今年的会场就在何师兄的公司里，余声人头和地界都相对熟悉一些，那就主要负责现场的签到了。
　　科目三的教学，张教练别出心裁。每天都是早上5点钟开始、7点钟结束，乘着路上没人、天气凉爽、光线适宜，放手去练，主打一个轻松教学。每次就带两个人，开半个小时、后排观摩半个小时，轮换着来。
　　这样的强化训练，效果还真的很好。不到一个星期，余声和另一位学友就都掌握了七七八八了，剩下来就是熟能生巧和临场发挥的问题了。但是什么时候考试，还要等档期安排。
　　由于练车都安排在一大早，所以余声也就没有理由赖在家里了。
　　每天练完车就去公司里坐着，看资料、写材料外加混中饭，下午要是累了，早早溜号也没人管。这样自己安排自己的活儿，确实挺适合余声的。